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方正策略:复苏证伪前维持中性 稳健收官首选三板块

发布时间:2016-12-12 11:50:10

王伦:应对暴跌你只需知道这些空空道人看大盘:午后急跌大胆入场

沪指(日)

  摘要:

  1、市场基础环境:复苏证伪前中性环境不变。8月下旬后,我们把市场观点从乐观修正为中性,主要的驱动因素在于流动性的变化以及增长预期的变化,目前综合评估仍为中性环境,近期市场出现的上涨超出预期的主要在两个层面,一是制造业景气的修复,PMI指数连续两个月回升;二是资金层面和风险偏好。后续三因素评估来看,后续制造业两头挤压,景气回升接近尾声,房地产调控对于投资链条的冲击后续将显现,调研显示基建投资拉升有限,维持目前增速已经不易;流动性背景中性偏紧,美联储加息后息差进一步收窄,贬值压力有增无减;政策去杠杆和防风险基调不变。行业配置层面稳健为上,在银行、日常消费以及稳定性行业中选择,12月稳健收官,超配银行、交通运输、食品饮料。

  2、行业配置的主要思路:稳健收官。从市场策略角度出发,目前整体评估为中性,风格层面大中盘好于小盘,行业配置契合市场判断。我们建议在金融、日常消费类行业以及逆周期稳定性行业中筛选行业,其中金融主要包括银行、非银行金融;日常消费类主要包括食品饮料、医药生物(爱基,净值,资讯、纺织服装等,逆周期稳定性行业主要是公用事业和环保、交通运输等。综合评估后,12月份首选银行、交通运输、食品饮料等三个行业。

  3、行业景气度追踪:煤炭价格分化,钢铁、建材、有色、化工价格上升,房地产销售增速回落明显,汽车维持较高增速。从2016年11月中观行业表现来看,上游能源类、材料类价格均上涨,煤炭价格上涨出现分化,猪肉价格企稳反弹;中游制造层面,钢铁、有色、水泥、化工价格均上涨;消费品方面,11月房地产销售同比增速大幅回落,汽车销量增速下滑但仍能维持在20%以上。服务中,计算机景气度下滑;传播文化景气度同样低迷,电影票房持续回落;券商景气度回升,成交额以及两融余额持续回升;交运景气度继续回升,BDI延续上升;医药景气度仍一般,维生素价格小幅回落。

  4、12月份首选银行、交运、食品饮料。银行的配置一方面安全边际高,估值低分红回报率稳定,另一方面业绩预期有所修复,催化剂主要是债转股子公司的成立;交运行业景气度延续改善,BDI和铁路货运量修复,分红回报率高,改革预期强;食品饮料的配置核心在于业绩稳定以及龙头公司的稳健。

银行

  支撑因素之一:估值优势明显,具有足够的安全边际。目前银行在全市场所有行业中估值最低,大行PB低于1,股份制银行PB在1.2附近,有一定的安全边际。

  支撑因素之二:业绩已经下调,存在超预期的可能。金融业绩已经被下调,市场已经反映了业绩的下修,市场预期银行今年净利润负增长,券商和保险业绩大幅下滑,目前看券商和保险业绩最差时期已经过去,银行业绩存在超预期的可能。

  支撑因素之三:政策支持力度将增强。债转股政策出台对于投资银行能力强的股份制银行影响偏正面,后续还有全国金融工作会议等一些政策催化剂。

  标的:招商银行(行情600036,买入)、民生银行(行情600016,买入)、宁波银行(行情002142,买入)、兴业银行(行情601166,买入)、光大银行(行情601818,买入)、中信银行(行情601998,买入)、农业银行(行情601288,买入)等。

交通运输

  支撑因素之一:景气延续修复。航运主要指标BDI以及国内铁路货运量近期都出现了一定幅度的回升,显示出行业景气的修复。

  支撑因素之二:分红回报率稳定。铁路、机场、公路等分红回报率整体稳定,投资者有较强的安全边际。

  支撑因素之三:改革预期强烈。交通运输细分领域尤其是航运、铁路等面临较大的负担,这将倒逼改革转型。

  标的:广深铁路(行情601333,买入)、大秦铁路(行情601006,买入)、铁龙物流(行情600125,买入)、中远航运(行情600428,买入)、中国远洋、白云机场(行情600004,买入)、深圳机场(行情000089,买入)等。

食品饮料

  支撑因素之一:龙头公司稳定,茅台一批价站稳1000。根据方正食品饮料组的追踪,目前茅台一批价到1020-1050元/瓶,龙头公司价格稳步上涨对于行业有带动作用。

  支撑因素之二:稳定的业绩增长。白酒类三季度业绩增长较好,茅台三季度收入增长14.8%,预收款创纪录达到174亿;五粮液(行情000858,买入)三季度收入同比增长13.49%,经营净现金流同比去年增加约49亿;泸州老窖(行情000568,买入)前三季度销售现金增长39.6%,预计全年1573动销接近5000吨;古井、洋河、水井坊(行情600779,买入)、汾酒等区域酒企三季报也表现稳定。

  支撑因素之三:配置需求增加。接近年底,投资者对于稳健类品种的配置需求增加,白酒行业业绩确定,估值经过调整后具备安全边际。

  标的:贵州茅台(行情600519,买入)、五粮液、泸州老窖、老白干酒(行情600559,买入)、口子窖(行情603589,买入)、古井贡酒(行情000596,买入),弹性博弈品种关注汾酒和水井坊。

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